欧版QE将为中企海外发债续航
★欧版QE将为中企海外发债"续航"
2014年是中国企业"走出去"海外发债的收获之年，得益于海外主要发达经济体流动性宽松、发债本钱低，和随着中国企业"走出去"后亟需为海外业务"补血"，全年海外发债总范围约1236亿美元。而在2013年，中国企业海外发债的范围只有近643亿美元，也就是说，2014年中国企业海外发债总范围是2013年的近两倍。市场普遍认为这类良好势头将保持下去。在总量稳中有升的格局下，不同行业、不同计价币种的发债情况也会有所不同。尤其是欧元区将于下月开启量化宽松政策周期，预计会带动更多的中国企业赴欧发行欧元债。1投行人士向证券时报泄漏，实际上，开年之初已有多家大型企业奔赴欧洲路演，准备海外发行欧元债事宜。金融机构海外发力在去年中国企业海外发债中，金融机构表现可谓抢眼。全年总发行范围是2013年的十倍之多。根据瑞银团体提供的数据显示，2014年金融机构海外发债总范围高达456亿美元，而这1数据在2013年只有43亿美元。"银行业金融机构是去年海外发债的'大户'，如工行、中行的境外优先股，还有近期建行完成的5亿欧元高级票据等都实现了低成本发行。由于近几年中资金融机构海外业务发展迅猛，资金补给需求大，预计今年的发债增速照旧显著。北京医治白癜风医院"上述投行人士表示。至于为何越来越多的中国企业青睐海外发债，瑞银亚洲债券资本市场部联席主管刘北向证券时报表示，海外发债高速增长既得益于国外的拉动性因素，也恰逢国内的推动性因素。"金融危机后，美国实行多年的量化宽松政策，使得全球流动性过剩，特别是海外资金更加便宜，发债本钱低廉。而在国内，近几年资本项下逐步放开，监管的放松也简化了中国企业海外发债的手续。另外，评级技术也在不断创新，评级机构新的评级方法论更加适用中国企业海外发债的特殊情况。"刘北称。除上述优势外，刘北介绍，由于海外债券市场发展成熟，其深度、广度较之国内更高，因此中国企业在海外可以发行期限较长的债券，如10年期、30年期、乃至永续债；在评级方面，国外债券评级的各个等级的利率差距较大，尤其是对评级在AAA的优秀企业，其在国内通常难以发挥高评级的优势，而选择海外发债则可因相对较高的国际评级而大大下落发行利率。从企业性质看，刘北预计，今年国有企业海外发债范围会稳中有升；民营企业较去年趋平，但民营地产企业的海外发债范围会有所减少。"国内民营地产企业的信誉主体评级通常在B-BB ，其在海外发债的本钱并不算低，属于高收益债券。去年平均利率水平为8-9，高的会到达12-13。受今年房地产行业下行、和地方政府预算管理等影响，预计整体海外发债范围会较去年白癜风最好医治方法减少。"刘北称。欧元债或走热正如美国前几年延续QE，带动中国企业纷纭赴美发债一样，今年欧元区QE上阵，或将引发欧元债走热。1投行人士向证券时报泄漏，开年之初已有多家大型企业奔赴欧洲路演，准备海外发行欧元债相干事宜。"之前中国企业主要发行美元债，欧元债只有寥寥的几单，去年的占比还不到总范围的5。但是今年发达经济体的货币政策出现了分化，美国预计会加息、欧洲却选择量化宽松，这使得欧洲的资金本钱优势显现，且欧洲投资者投资海外产品的需求强烈，预计今年中国企业海外发行欧元债的发行量占比会在10-15。"刘北说。不过，风险一样存在。刘北表示，海外发债的市场风险比国内高。市场对公司基本面状态、投资者教育、发行时点的选择都高度敏感，有时乃至会出现发行失败的情况。"这就与国内的债券市场有很大的不同，企业在境内发债，只要通过监管部门的审批，后续发行通常会很顺利；而国外市场的不确定性就很高。"除市场风险外，货币错配风险一样不可忽视。特别是人民币结束多年的单边升值趋势、双向波动性加大后，中国企业汇率避险的必要性进一步提高。"货币错配主要指企业用本币资产偿还外币负债，这特别会影响短时间债券。过往发行人其实不注意汇率避险，而且在人民币单边升值的情况下，汇率套期保值反而会增加额外本钱。"刘北说。另外，刘北泄漏，虽然欧元债今年范围会有所上升，但美元债的主体地位难以撼动。"发行欧元债的中国企业主要是大型企业，召募资金主要是直接在境外使用、支持欧洲业务发展，而且若欧元与美元做掉期交易后，其本钱与直接发行美元债类似，所以欧元债的发行需求会上升但仍较为有限。"
